Hutang ventura mungkin tidak terlihat begitu menarik bagi para pendiri pada saat modal berlimpah dan investor ekuitas menggelontorkan uang ke perusahaan rintisan dengan valuasi yang sangat tinggi. Namun, ketika pasar pendanaan kembali rasional dan menjadi lebih cerdas, seperti yang kita lihat sekarang, jalur utang ventura menjadi pilihan yang patut dipertimbangkan.
Di sini Risto Rossar, CEO dan pendiri insurtech, Insly, menguraikan apa yang dia pelajari dari proses tersebut.
Bagi banyak perusahaan rintisan, jalan menuju kesuksesan biasanya melibatkan perolehan berbagai putaran pendanaan VC, mengejar valuasi tinggi, dan memprioritaskan pertumbuhan pesat dengan segala cara. Namun, pendekatan ini hanya berlaku untuk sektor bisnis dengan pertumbuhan sangat tinggi, atau selama masa booming, ketika uang bebas, dan investor mengeluarkan uang tunai untuk apa pun yang bergerak.
Bagi kami, sebagai perusahaan insurtech SaaS perusahaan B2B dengan produk yang relatif kompleks dan siklus penjualan yang panjang, kami tidak pernah benar-benar cocok dengan pola tersebut. Fokus kami selalu pada membangun usaha yang berkelanjutan dan menguntungkan, dibandingkan mengejar pertumbuhan luar biasa dengan menghabiskan banyak uang investor. Akibatnya, utang ventura selalu menarik.
Dan, meskipun Bank Silicon Valley bangkrut tahun lalu dan ada laporan bahwa utang ventura lebih sulit didapat, hal ini masih merupakan pilihan bagi perusahaan yang tepat. Salah satu investor kami, Denis Shafranik, salah satu pendiri dan Mitra di perusahaan modal ventura, Concentric, setuju:
“Sepertinya aktivitasnya masih cukup banyak. Pasar di Inggris kompetitif dengan sejumlah dana dan pemberi pinjaman bank di sektor ini. Persyaratannya memang semakin ketat dan menjadi lebih mahal seperti yang Anda harapkan dalam siklus ini, namun hal ini marjinal dalam konteks bisnis yang dapat mengambil keuntungan dari utang ventura. Risikonya tidak berubah secara mendasar dan meskipun hal ini tidak terjadi pada setiap perusahaan, bagi perusahaan yang dapat memperoleh keuntungan atau terus meningkatkan ekuitas, hal ini dapat menjadi alat yang berguna.”
Dalam kasus kami, kami telah melakukan banyak percakapan dengan penyedia utang ventura selama bertahun-tahun tetapi selalu diberitahu bahwa hal itu masih terlalu dini. Baru pada tahun ini kami akhirnya mencapai titik di mana hal ini masuk akal bagi kami, dan penyedia layanan akan memberikan pinjaman kepada kami, sehingga kami dapat bergerak maju. Dalam prosesnya, saya telah mempelajari beberapa pelajaran berharga tentang kapan sebuah bisnis tahap awal harus mempertimbangkan utang usaha, potensi hambatan dalam prosesnya, dan bagaimana mencapai kesepakatan dengan sukses.
Tiga hal mendasar
Anda benar-benar memerlukan tiga elemen agar utang ventura menjadi instrumen yang tepat: pendapatan yang dapat diprediksi, pertumbuhan yang wajar, dan jalur menuju profitabilitas. Bagi kami, saat ini kami telah menghasilkan pendapatan berulang tahunan yang signifikan dan semakin mendekati profitabilitas, utang ventura telah menjadi pilihan yang realistis. Jika Anda tidak memiliki pendapatan yang stabil dan tingkat pembakaran yang tinggi, mungkin ini masih terlalu dini dan Anda tidak akan punya cukup waktu untuk menghasilkan bisnis baru dan pertumbuhan yang Anda perlukan untuk melunasi utang. Ada juga jumlah minimum yang akan dipinjamkan oleh penyedia (biasanya sekitar £1,5 juta di Eropa) sehingga Anda harus memiliki jumlah tertentu untuk menyerap pinjaman, ditambah biaya transaksi, seperti biaya hukum untuk menyusun perjanjian pinjaman. Mengambil kurang dari itu tidak masuk akal.
Hutang ventura vs. modal ventura
Mengapa hutang ventura terkadang merupakan pilihan yang lebih baik dibandingkan modal ventura? Sekali lagi, ada tiga pertimbangan: waktu, berapa banyak yang ingin Anda kumpulkan, dan untuk apa Anda membelanjakan uang tersebut. Ini adalah kombinasi dari situasi pasar, kondisi perusahaan saat ini, dan pertumbuhan di masa depan.
- Waktu: VC telah mundur secara signifikan dalam 12 bulan terakhir, yang berarti meningkatkan pembiayaan ekuitas jauh lebih sulit dibandingkan sebelumnya. Jadi itulah salah satu alasan mengapa utang ventura lebih masuk akal bagi kami, dalam hal mengakses dana dengan cepat dan dengan biaya lebih rendah.
- Berapa banyak yang ingin Anda kumpulkan: Kedua, kami hanya ingin mengumpulkan sejumlah uang yang relatif kecil, sehingga tidak sepadan dengan waktu dan usaha untuk melakukan putaran ekuitas. Dalam kebanyakan kasus, hutang ventura lebih murah dibandingkan modal ventura karena gabungan keuntungan dari bunga dan waran masih jauh lebih kecil dibandingkan dengan pemegang saham, yang mengharapkan keuntungan paling sedikit 30%, dengan tujuan sebenarnya lebih dari 100%. Tidak masuk akal kehilangan sebagian besar ekuitas dengan jumlah yang relatif kecil.
Terakhir, bagaimana profil risiko investasi yang ingin Anda lakukan? Kami menginginkan dana terutama untuk meningkatkan produk dan pasar kami yang ada melalui investasi dalam penjualan dan pemasaran serta beberapa akuisisi kecil untuk meningkatkan produk dan menghasilkan pendapatan tambahan, dengan memanfaatkan penilaian yang didiskon. Kami tahu bahwa kami memiliki produk yang hebat, dan kini kami dapat menerima pelanggan dengan cukup cepat, jadi kami yakin bahwa investasi ini akan berdampak besar pada pendapatan dan penilaian kami.
Sebaliknya, jika kita ingin melakukan investasi yang lebih berisiko dan berjangka panjang, seperti menjelajahi wilayah baru, atau meluncurkan produk baru, maka utang ventura bukanlah pilihan terbaik. Tingkat risikonya berbeda-beda, dan hal ini bergantung pada hasil yang dapat diprediksi. Ketika Anda berada pada level mengambil hutang usaha maka Anda sudah kehilangan sesuatu. Jika Anda melakukan kesalahan, Anda bisa kehilangan segalanya. Menurut saya, Anda harus memiliki 70% hingga 95% kepastian keberhasilan agar risiko dapat dikelola.
Temukan struktur pendanaan yang sesuai dengan bisnis Anda
Dari sudut pandang seorang pendiri, fokus terbesar Anda adalah menemukan struktur pembiayaan yang sesuai dengan arus kas dan rencana bisnis Anda. Dana utang ventura memiliki beragam struktur pembiayaan; dengan jangka waktu mulai dari satu atau dua tahun, hingga tiga atau lima tahun dalam beberapa kasus. Selain itu, beberapa mengharuskan Anda untuk segera memulai pembayaran, sementara beberapa lainnya memberi Anda 'liburan' sembilan bulan sebelum Anda memulai.
Menurut pendapat saya, menemukan struktur yang berfungsi sama pentingnya dengan tingkat suku bunga; lebih baik membayar tingkat bunga yang sedikit lebih tinggi untuk pinjaman yang lebih cocok untuk Anda. Dalam kasus kami, sebagai bisnis B2B, kami memiliki siklus penjualan yang panjang, jadi kami tidak ingin mengembalikan uang terlalu cepat dan hal ini mendorong banyak pengambilan keputusan. Sekitar 70% opsi yang saya lihat tidak cocok untuk bisnis kami.
Pastikan casing dasar Anda tahan terhadap pengawasan
Meningkatkan utang ventura 95% sama dengan meningkatkan pendanaan ekuitas. Penyedia utang ventura perlu memahami cerita tersebut, memercayai tim, dan memvalidasi angka-angkanya. Namun, ada beberapa perbedaan utama.
Pertama, penyedia utang ventura belum tentu mencari tingkat pertumbuhan yang sama dengan VC murni. Mereka akan puas mengetahui bahwa Anda akan menghasilkan pertumbuhan 10% atau 20%, bukan pertumbuhan 50% atau 100%; cukup untuk memastikan bahwa Anda dapat membayar kembali uang tersebut (walaupun, tentu saja, tidak masalah jika Anda menargetkan tingkat pertumbuhan yang jauh lebih tinggi secara internal – dan Anda mungkin harus melakukannya). Dan kedua, bersiaplah untuk melakukan uji tuntas yang ketat untuk memastikan bahwa Anda akan memenuhi perkiraan Anda. Tim keuangan kami menghabiskan waktu beberapa bulan di bawah tekanan untuk menciptakan model keuangan, dan hal ini mengejutkan karena jumlah pendanaannya relatif kecil.
Tentu saja, seperti halnya peningkatan ekuitas, hubungan dan kepercayaan juga penting. Anda perlu merasakan apakah Anda dapat bekerja dengan tim mereka selama lima tahun lebih, dan memeriksa referensi, terutama kasus-kasus yang belum berjalan dengan baik. Bagaimana mereka memperlakukan dan mendukung bisnis ketika keadaan sedang tidak bagus? Apakah mereka super agresif? Hutang ventura adalah tingkat keamanan tertinggi bagi investor, jadi jika utang tersebut sangat tidak fleksibel, maka akan sulit. Melakukan uji tuntas terhadap mereka sama pentingnya dengan melakukan uji tuntas terhadap Anda.
Hutang ventura > modal ventura?
Sebagai pendiri startup, ada persepsi bahwa modal ventura adalah sumber pendanaan utama, namun utang ventura adalah instrumen yang sangat berguna bagi perusahaan yang tepat, pada tahap pertumbuhan yang tepat. Seiring dengan pergeseran perekonomian, kita beralih dari mentalitas 'pertumbuhan dengan segala cara', dan jika Anda memiliki perusahaan yang solid, tumbuh secara organik, dengan pertumbuhan pendapatan yang cukup dapat diprediksi, dan manajemen risiko yang tepat, maka tidak ada alasan lagi. mengapa utang tidak bisa menjadi salah satu pilihan Anda – dan bahkan menggantikan kebutuhan Anda akan pendanaan ekuitas.